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Cosa sono i KPI di tesoreria e perché è importante monitorarli?

Quali sono i principali KPI di tesoreria?

Un solo KPI non basta: come leggere insieme gli indicatori di tesoreria

Ogni quanto bisogna monitorare i KPI di tesoreria?

Come monitorare KPI di tesoreria, liquidità e cash flow con FiPlan Suite

Monitorare la liquidità aziendale non significa semplicemente controllare quanto denaro è presente oggi sui conti correnti. Per gestire la tesoreria in modo efficace è necessario capire come si muovono i flussi di cassa, quanto velocemente vengono incassati i crediti, quando vengono pagati i fornitori, quanto debito viene utilizzato e quale sarà la posizione finanziaria nelle settimane e nei mesi successivi.

È qui che entrano in gioco i KPI di tesoreria, indicatori che permettono di trasformare saldi, scadenze e movimenti finanziari in informazioni utili per prendere decisioni.

Disponibilità liquide, PFN, DSO, DPO, utilizzo degli affidamenti e cash flow operativo permettono di osservare la situazione finanziaria da prospettive differenti. Nessun indicatore, preso singolarmente, racconta infatti tutta la situazione.

Vediamo quindi quali sono i principali KPI di tesoreria da monitorare per controllare liquidità e cash flow e come interpretarli.

I KPI di tesoreria sono indicatori utilizzati per misurare l’equilibrio finanziario dell’azienda e verificare la sua capacità di generare, utilizzare e preservare liquidità.

Il loro compito non è soltanto fotografare quello che è già successo. Un sistema efficace di controllo della tesoreria deve aiutare a rispondere anche a domande come:

• quanta liquidità è realmente disponibile?
• gli incassi stanno rallentando?
• quanto dipendiamo dagli affidamenti bancari?
• il capitale circolante sta assorbendo cassa?
• quanto costa il nostro indebitamento?
• avremo liquidità sufficiente per rispettare le prossime scadenze?
• il cash flow effettivo sta rispettando quanto previsto nel forecast?

Per questo motivo i KPI devono essere analizzati insieme e, soprattutto, confrontati nel tempo.

Un DSO pari a 70 giorni, per esempio, dice relativamente poco se osservato da solo. Diventa molto più significativo se sei mesi prima era pari a 50 giorni: significa che l’azienda sta impiegando più tempo a trasformare i crediti commerciali in liquidità.

Non esiste un unico indicatore capace di sintetizzare tutta la situazione finanziaria aziendale.

Per avere una visione completa è utile monitorare almeno quattro aree:

Vediamoli nel dettaglio.

1. Disponibilità liquide: come capire quanta liquidità ha realmente l’azienda?

Le disponibilità liquide rappresentano uno degli indicatori più immediati della situazione di tesoreria. Comprendono normalmente le risorse finanziarie immediatamente disponibili, come:

• saldi dei conti correnti bancari;
• cassa;
• depositi disponibili;
• altre disponibilità assimilabili alla liquidità.

Conoscere il saldo complessivo è fondamentale, ma non è sufficiente: un’azienda potrebbe avere oggi una disponibilità elevata e trovarsi comunque in difficoltà pochi giorni dopo, se sono previste importanti uscite per fornitori, stipendi, imposte, finanziamenti o altri impegni finanziari.

Per questo le disponibilità liquide devono essere sempre lette insieme alle scadenze future e al forecast di tesoreria.

La domanda corretta non è quindi soltanto “Quanta liquidità abbiamo oggi?” ma “Quanta liquidità resterà dopo aver considerato gli incassi e i pagamenti previsti?”.

È proprio il passaggio da una fotografia statica a una visione prospettica a rendere realmente utile il controllo di tesoreria.

2. PFN: cosa indica la Posizione Finanziaria Netta?

La PFN – Posizione Finanziaria Netta è uno dei KPI più utilizzati per valutare l’indebitamento finanziario netto di un’impresa. Permette di capire quale sia l’esposizione finanziaria effettiva dell’azienda considerando non soltanto i debiti finanziari, ma anche le risorse liquide e finanziarie disponibili nel breve periodo.

In forma semplificata, può essere calcolata come:

PFN = Debiti finanziari – Disponibilità liquide e attività finanziarie a breve

Le principali componenti della PFN sono:

• Debiti finanziari a breve e lungo termine: mutui, finanziamenti bancari, prestiti obbligazionari, finanziamenti dei soci e leasing finanziari;
• Disponibilità liquide: saldi dei conti correnti bancari e cassa;
• Attività finanziarie a breve termine: titoli negoziabili e crediti finanziari a breve termine.

Una PFN positiva indica quindi, secondo questa modalità di rappresentazione, che i debiti finanziari sono superiori alle disponibilità liquide e alle attività finanziarie a breve. Al contrario, una PFN negativa evidenzia una posizione di liquidità finanziaria netta.

Il suo andamento nel tempo può evidenziare situazioni molto differenti. Una PFN che aumenta, e quindi un indebitamento netto crescente, può indicare per esempio:

• maggiore utilizzo dell’indebitamento;
• minore generazione di cassa;
• crescita del capitale circolante;
• investimenti rilevanti;
• riduzione delle disponibilità liquide.

Per questo motivo la PFN non dovrebbe essere analizzata isolatamente, ma insieme al cash flow operativo, all’utilizzo degli affidamenti e alle previsioni finanziarie.

3. DSO: in quanti giorni l’azienda incassa dai clienti?

Il DSO – Days Sales Outstanding misura il tempo medio necessario all’azienda per incassare i propri crediti commerciali.

In modo semplificato:

DSO = Crediti commerciali / Ricavi × numero di giorni

Attenzione: per mantenere coerenza tra numeratore e denominatore, i crediti commerciali utilizzati nel calcolo dovrebbero essere considerati al netto dell’IVA, così come i ricavi riportati a denominatore. Utilizzare crediti comprensivi di IVA rispetto a ricavi al netto dell’imposta porterebbe infatti a un DSO artificialmente più elevato.

Più il DSO aumenta, più tempo passa tra la vendita e l’effettivo ingresso della liquidità. Un progressivo aumento del DSO può quindi essere un importante campanello d’allarme perché significa che una quota maggiore di capitale rimane immobilizzata nei crediti verso clienti.

Le cause possono essere diverse:

• termini di pagamento più lunghi;
• ritardi negli incassi;
• aumento dei crediti scaduti;
• maggiore esposizione verso determinati clienti;
• inefficienze nella gestione del credito.

Monitorare il DSO permette quindi di collegare direttamente gestione commerciale, credito e liquidità aziendale.

4. Scaduto clienti: quanto pesa sulla liquidità aziendale?

Il DSO indica la velocità media degli incassi, ma per capire realmente la qualità dei crediti è importante analizzare anche lo scaduto clienti. Non tutti i crediti aperti hanno infatti lo stesso significato.

Un credito che scadrà tra 30 giorni rappresenta una situazione completamente diversa rispetto a una fattura che avrebbe dovuto essere incassata 90 giorni fa.

È quindi utile suddividere lo scaduto per fasce temporali, ad esempio:

• scaduto fino a 30 giorni;
• da 31 a 60 giorni;
• da 61 a 90 giorni;
• oltre 90 giorni.

La crescita dello scaduto, soprattutto nelle fasce più anziane, può avere un impatto diretto sul cash flow e aumentare il rischio che la liquidità prevista non venga effettivamente incassata.

Per la tesoreria significa quindi non limitarsi a considerare quanto dovrà entrare, ma valutare anche con quale probabilità e in quali tempi il credito potrà realmente trasformarsi in cassa.

5. DPO: quanto tempo impiega l’azienda a pagare i fornitori?

Il DPO – Days Payable Outstanding indica il numero medio di giorni impiegati dall’azienda per pagare i propri fornitori.

In termini semplificati:

DPO = Debiti verso fornitori / Acquisti × numero di giorni

Anche in questo caso è importante utilizzare grandezze omogenee: se gli acquisti sono considerati al netto dell’IVA, anche i debiti verso fornitori dovrebbero essere depurati dell’imposta. In caso contrario, il DPO risulterebbe sovrastimato.

Il DPO rappresenta quindi la componente opposta rispetto al DSO. Se il DSO indica quanto velocemente l’azienda incassa, il DPO permette di capire in quanto tempo vengono effettuati i pagamenti.

Un DPO più elevato può contribuire a preservare liquidità nel breve periodo, ma deve essere valutato con attenzione. Allungare eccessivamente i tempi di pagamento può infatti generare:

• tensioni con i fornitori;
• perdita di condizioni commerciali favorevoli;
• problemi di approvvigionamento;
• maggiore concentrazione di pagamenti futuri.

L’obiettivo non è quindi semplicemente aumentare il DPO, ma trovare un equilibrio tra condizioni di pagamento, rapporti con i fornitori e gestione della liquidità.

6. Utilizzo degli affidamenti: quanto dipende la liquidità dal credito?

Avere liquidità disponibile sul conto non significa necessariamente che quella liquidità sia stata generata dall’attività aziendale. Una parte potrebbe derivare dall’utilizzo delle linee di credito. Per questo motivo uno dei KPI di tesoreria più importanti è il tasso di utilizzo degli affidamenti bancari.

In forma semplificata:

Utilizzo affidamenti = Importo utilizzato / Affidamento disponibile × 100

Monitorare questo valore consente di capire quanto margine finanziario rimane disponibile.

Un utilizzo costantemente vicino al limite può rappresentare un segnale di attenzione: anche una piccola variazione negativa degli incassi o un pagamento imprevisto potrebbe infatti generare tensione finanziaria. È utile quindi controllare non soltanto l’utilizzo complessivo, ma anche quello delle singole linee e dei singoli istituti bancari.

Questo indicatore assume inoltre una particolare rilevanza nel rapporto con il sistema bancario. Livelli di utilizzo molto elevati, sconfinamenti o tensioni ricorrenti sulle linee di credito possono infatti contribuire alla valutazione che gli istituti finanziari effettuano dell’impresa e del suo profilo creditizio.

Per questo è importante leggere l’andamento degli affidamenti anche insieme alle informazioni presenti nella Centrale Rischi della Banca d’Italia, che permette di osservare l’esposizione dell’impresa verso il sistema bancario e individuare eventuali segnali di attenzione.

Per approfondire il significato di queste informazioni e capire come interpretarle, leggi la nostra guida alla Centrale Rischi della Banca d’Italia.

7. Costo medio del debito: quanto costa finanziare l’azienda?

Il costo medio del debito permette di valutare quanto l’azienda sta pagando per le proprie fonti di finanziamento. Può essere analizzato mettendo in relazione gli oneri finanziari con l’indebitamento medio del periodo.

In forma semplificata:

Costo medio del debito (ROD) = Oneri finanziari / Debiti finanziari medi × 100

Questo KPI assume particolare importanza quando:

• cambiano i tassi di interesse;
• vengono rinegoziati i finanziamenti;
• aumenta l’utilizzo delle linee a breve termine;
• cambia la composizione dell’indebitamento.

Due strutture finanziarie con lo stesso livello di debito possono infatti avere impatti economici molto diversi se una presenta un costo medio significativamente più elevato.

Ma conoscere quanto costa il debito non basta. Il dato diventa ancora più significativo quando viene confrontato con la redditività generata dall’azienda, e in particolare con il ROI.

Il confronto tra ROI e ROD permette infatti di capire se il rendimento prodotto dal capitale investito è sufficiente a compensare il costo delle risorse finanziarie utilizzate. Se il ROI è superiore al ROD, il rendimento dell’attività operativa supera il costo del debito; se invece il ROD si avvicina o supera il ROI, gli oneri legati all’indebitamento rischiano di assorbire una parte sempre più rilevante della redditività aziendale.

La domanda da porsi non è quindi soltanto “Quanto ci costa indebitarci?”, ma anche “Quanto della redditività generata dall’azienda viene assorbito dal costo dell’indebitamento?”.

Per approfondire il confronto tra ROI, ROD e gli altri indici di redditività, leggi il nostro articolo sugli indici di redditività aziendale.

8. Interessi passivi: quanto incidono sul costo del debito?

Strettamente collegati al costo del debito sono gli interessi passivi. Il loro monitoraggio permette di individuare l’impatto economico dell’indebitamento e di verificare come questo evolva nel tempo.

Un aumento degli interessi passivi può essere provocato da:

• incremento del debito;
• maggiore utilizzo degli affidamenti;
• aumento dei tassi;
• diversa composizione delle fonti di finanziamento.

È quindi importante distinguere tra aumento del costo dovuto a condizioni di mercato e aumento causato da una maggiore necessità di finanziamento.

Anche in questo caso il confronto tra periodi è fondamentale: osservare l’andamento degli interessi passivi insieme a PFN e utilizzo degli affidamenti aiuta a individuare più rapidamente eventuali squilibri.

9. Cash flow operativo: l’attività aziendale genera davvero liquidità?

Tra i KPI finanziari più importanti troviamo il cash flow operativo, cioè il flusso di cassa generato dalle normali attività dell’impresa. È un indicatore particolarmente rilevante perché un’azienda può registrare un risultato economico positivo senza generare una quantità equivalente di liquidità.

Le differenze possono derivare, per esempio, da:

• crescita dei crediti verso clienti;
• aumento delle scorte;
• variazioni nei debiti verso fornitori;
• altre dinamiche del capitale circolante.

Un cash flow operativo positivo e stabile indica generalmente una maggiore capacità dell’attività caratteristica di autofinanziarsi. Al contrario, una situazione in cui il cash flow operativo rimane negativo per periodi prolungati richiede un’analisi approfondita delle cause.

Vuoi approfondire come si calcola il cash flow operativo? Scopri le differenze tra metodo diretto e metodo indiretto e come interpretarli nella gestione finanziaria aziendale.

10. Liquidity Coverage: la liquidità disponibile è sufficiente a coprire le prossime uscite?

Sapere quanti soldi sono disponibili oggi è utile. Sapere se saranno sufficienti per affrontare gli impegni futuri è molto più importante.

Un indicatore di Liquidity Coverage può mettere in relazione le risorse liquide disponibili con le uscite previste in uno specifico orizzonte temporale. Per esempio:

Liquidity Coverage = Liquidità disponibile / Uscite finanziarie previste

L’indicatore può essere calcolato su finestre differenti:

• 7 giorni;
• 30 giorni;
• 60 giorni;
• 90 giorni.

In questo modo è possibile individuare anticipatamente eventuali periodi in cui le disponibilità potrebbero non essere sufficienti. Ed è proprio qui che il controllo dei KPI passa da un approccio consuntivo a uno realmente previsionale. Il valore dell’indicatore dipende quindi anche dall’affidabilità del forecast di tesoreria utilizzato per stimare le uscite future.

11. Forecast di tesoreria: quanto sono affidabili le previsioni?

Un buon sistema di tesoreria non dovrebbe limitarsi a registrare ciò che è già accaduto. Deve anche permettere di costruire un forecast dei flussi di cassa futuri. Ma realizzare una previsione non basta: bisogna verificarne l’affidabilità.

Uno dei KPI più utili diventa quindi lo scostamento tra forecast e consuntivo.

Per esempio, se per una determinata settimana erano previsti incassi per 500.000 euro ma quelli effettivamente realizzati sono stati 410.000 euro, esiste uno scostamento che deve essere analizzato.

La verifica sistematica delle differenze permette di capire:

• quali previsioni sono più affidabili;
• quali incassi vengono frequentemente posticipati;
• quali uscite non vengono correttamente previste;
• quali assunzioni devono essere riviste.

Nel tempo, il confronto forecast-consuntivo consente quindi di migliorare progressivamente la qualità della pianificazione finanziaria.

Per approfondire come costruire previsioni finanziarie affidabili e anticipare l’andamento della liquidità, leggi la nostra guida al budget di tesoreria.

Il vero valore degli indicatori emerge quando vengono analizzati insieme.

Immaginiamo, per esempio, questa situazione:

• le disponibilità liquide stanno diminuendo;
• il DSO sta aumentando;
• lo scaduto clienti cresce;
• l’utilizzo degli affidamenti si avvicina al limite;
• il costo del debito aumenta.

Ognuno di questi KPI rappresenta un segnale.

Considerati insieme, però, raccontano una dinamica molto più chiara: l’azienda sta incassando più lentamente, utilizza maggiormente il credito bancario e sostiene un costo finanziario crescente per compensare la minore liquidità generata.

Un monitoraggio efficace deve quindi mettere in relazione:

liquidità → capitale circolante → debito → cash flow → forecast

Solo così è possibile passare dal semplice controllo dei numeri alla comprensione delle cause.

La frequenza dipende dal tipo di indicatore. Alcuni KPI richiedono un controllo molto frequente, mentre altri acquistano maggiore significato se analizzati su periodi più lunghi.

L’aspetto più importante rimane comunque la continuità. Controllare un indicatore una volta non permette di comprendere una tendenza. È il confronto tra periodi, forecast e consuntivi a evidenziare variazioni e anomalie.

Quando i dati necessari al controllo finanziario sono distribuiti tra conti bancari, ERP, fogli Excel, scadenziari e altri sistemi aziendali, aggiornare i KPI di tesoreria richiede tempo e rende più difficile avere una visione coerente della situazione finanziaria.

FiPlan Suite permette di integrare la gestione della tesoreria con la pianificazione finanziaria, offrendo una visione più strutturata dei dati necessari per controllare liquidità, flussi finanziari, esposizione bancaria e previsioni.

Il punto non è soltanto conoscere il valore di un KPI, ma capire come sta cambiando e quale impatto può avere sulla liquidità futura. Affiancando dati consuntivi e forecast è possibile individuare più rapidamente scostamenti, tensioni finanziarie e variazioni nei flussi di cassa, senza ricostruire ogni volta le informazioni da fonti diverse.

Vuoi avere un controllo più immediato sui KPI di tesoreria e sull’evoluzione della tua liquidità?

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